东吴证券-能源化工行业：长丝龙头企业集中上调报价，美国乙烷较天然气溢价继续收窄-240526

　　【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周价差为2711.81元/吨，环比+100.76元/吨（环比+3.86%）；国外重点大炼化项目本周价差为1139.50元/吨，环比+60.63元/吨（环比+5.62%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　【聚酯板块】龙头企业上调报价，涤纶长丝市场先跌后涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周前期，长丝市场产销持续承压，企业出货意愿增强，部分企业放大优惠让利下游，产销一时向好，库存压力有所缓解。但长丝市场现金流亏损十分严重，随后企业保价意愿增强，龙头大厂首先做出行动，调整报价表并取消优惠，实单价格上涨，且有其他部分厂商紧随其后，上调报价，市场成交重心上移，但下游市场新单较为缺乏，织企补货后采购热情消退，多回归至谨慎观望姿态。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7407/8046/8946元/吨，环比分别-36/-4/-21元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-234/-76/-76元/吨，环比分别-114/-93/-104元/吨，长丝开工率为86.50%，环比-1.81pct。下游方面，本周织机开工率为69.63%，环比-1.08pct，织造企业原料库存为10.56天，环比+0.86天，织造企业成品库存为23.43天，环比+1.06天。

　　【炼油板块】国内成品油：本周汽油价格下跌、柴油/航煤价格上涨，其中汽油价差收窄、柴油/航煤价差扩大。国外成品油：本周美国汽油价格下跌、柴油/航煤价格上涨，汽油/柴油/航煤价差均扩大。

　　【化工板块】PX：本周PX均价为1030.83美元/吨，环比+22.40美元/吨，较原油价差为425.82美元/吨，环比+24.82美元/吨，PX开工率为74.06%，环比-5.73pct。其他化工品：本周聚乙烯、聚丙烯较原油价差扩大，其余化工品较原油价差整体收窄。

　　【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18460/17370/14586元/吨，环比分别-107/-13/+49元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4118/4028/2369元/吨，环比分别-141/-48/+208元/吨。

　　【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1118/4546/728/4796元/吨，环比分别+57/+127/-3/+50元/吨。②本周聚乙烯均价为8588元/吨，环比+62元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1839/1836/-157元/吨，环比分别-29/+47/-24元/吨。③本周聚丙烯均价为7700元/吨，环比+108元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-49/1446/-360元/吨，环比分别-55/+78/+8元/吨。

　　【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2942/2318/4692/3133元/吨，环比分别62/+32/+33/-83元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为754/524/-381/253元/吨，环比分别66/+15/+116/-41元/吨。

　　【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。

　　【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。