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核心观点:
贵金属-黄金:美国5月CPI持续走弱,通胀有望回归下行通道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至6.14,COMEX金主力合约环比上涨1.6%至2348.4美元/盎司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5月份美国CPI同比上升3.3%,低于预期值3.4%;剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%,预期增加0.3%;核心CPI同比上涨3.4%,预期值为3.5%。美国CPI自三月之后同比增速逐步走低,有望持续回归下行通道。疫后美国财政扩张带来的增长驱动减退,叠加长期美国减赤控债压力偏高,美国增长仍将进入回落周期,黄金长期价值仍将逐步凸显,黄金长期投资逻辑不变,短期节奏调整难改长期趋势,仍看好长周期下金价中枢抬升。
工业金属:基本面拐点显现,短期调整或将结束。
铜:截至6.14,SHFE铜主力合约较上周五下跌2.4%至79550元/吨。基本面来看,截至6.13国内铜社会库存达42.93万吨,较上周环比大幅去库2.14万吨,达到二季度以来周度最大去库量。据SMM,6月14日进口铜精矿指数报0.87美元/吨,加工费转正。现货方面,本周周五铜现货升水抬升至80-140元/吨,均价上涨100元/吨。自6月以来铜价进入短期调整阶段,我们认为基本面需时间对前期铜价上涨节奏进行消化。本周现货升水叠加周内大幅去库,下游采购情绪好转,基本面拐点显现。终端持续向好背景下,供需格局有望进一步改善。铜价短期调整或将结束,基本面修复后长周期上涨逻辑进一步夯实,看好长周期下铜价上涨。
铝:截至6.14,SHFE铝主力合约较上周五下跌3.1%至20565元/吨。基本面来看,截至6.13国内电解铝社会库存达78.1万吨,环比累库0.3万吨。云南电解铝复产持续推进,内蒙古少量停产产能重新投产,国内电解铝开工率提高,供应增多。需求来看,国内下游订单状态相对平稳,出口方面5月全国未锻轧铝及铝材出口量56.5万吨,同比增加18.9%;1-5月份累计出口量达256.2万吨,累计同比增加10.8%,整体维持强势。铝基本面相对坚实,看好长周期下铝价中枢抬升。
投资建议:
本周,我们建议关注黄金、铜板块。黄金:2024年降息预期逐步发酵,美元信用体系走弱,全球黄金储备持续提升,黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业:山东黄金、赤峰黄金。铜:国内需求逐步回暖,海外新兴市场工业化提速,全球精铜长期需求空间打开,铜精矿紧缺持续发酵,原料端支撑渐显。建议关注龙头企业:紫金矿业。
风险提示:
1)终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓,不及预期,上下游博弈加剧,中上游材料价格可能承压。2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。
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