华安证券-信用周度思考：三问公募Reits，二季度存量/发行金额、盈利能力、市场表现如何看？-220802

　　存续14只公募Reits，资产规模共计536亿元

　　自2021年上交所与深交所下发Reits业务办法类文件以来，现阶段共14只公募Reits挂牌上市，发行规模共计541亿元，最新净资产规模合计536亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　发行节奏上，21年首批9只公募Reits合计发行规模314亿元，平均金额为41.8亿元，12月发行的2只公募Reits平均发行金额仅为25亿元，第三批公募Reits——华夏中国交建高速Reits发行金额达94亿元，第四批共2只公募Reits，发行金额分别为47.9亿元、35.6亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　按资产类型划分，交通基础设施类5只、园区基础设施类4只、生态环保与仓储物流各2只、能源基础设施1只。

　　目前仍有6只Reits产品处于行政审批阶段。其中华夏基金已申请设立北京保障性租赁住房Reits，预计Reits基础资产类型将进一步扩容。

　　12只公募Reits二季度经营情况怎么看？

　　共有12只Reits产品披露二季度经营数据。

　　从收入角度来看，生态环保、仓储物流类Reits表现较好。仅观察22Q2收入完成情况，中航首钢生物质Reits、红土创新盐田港仓储物流Reits完成收入占计划比重较高。

　　从盈利角度来看，生态环保、园区基础设施类Reits净利润实现较高。其中中航首钢生物质Reits在2022H1实现净利润3631万元，超额完成2022年盈利预期，博时招商蛇口产业园Reits和建信中关村产业园Reits在2022上半年完成全年净利润目标的73%、70%。

　　从经营活动现金流来看，红土创新盐城港仓储物流Reits、建信中关村产业园Reits、华安张江光大园Reits经营活动现金流回款较好。

　　从可供分配利润来看，高速公路类Reits在二季度可供分配利润金额较高，生态环保中中航首钢生物质Reits可供分配利润较高。从单位实际分配金额来看，生态环保类Reits、高速公路类Reits中浙商证券沪杭甬高速Reits实际分配利润金额较多。

　　上半年公募Reits市场表现如何？

　　从市场价格的波动幅度看，二季度波动明显小于一季度，但Reits间市场价格走势分化。园区类Reits市场价格普遍表现较好，生态环保类Reits价格走势出现分化，高速公路Reits营业收入下滑，价格不懂幅度较低，而仓储物流类Reits市场价格仍能保持上升态势。

　　区间涨跌幅来看，1月-7月表现较好的Reits主要为园区基础设施、仓储物流类Reits。换手率来看，生态环保、园区基础设施类Reits较高，而交通基础设施类Reits换手率较低。

　　风险提示：行业信用环境恶化的风险