华泰期货-航运日报：CMA涨价函发出，关注今日SCFI（上海~欧线）报价-240524

　　策略摘要

　　近月合约单边中性偏强

　　运力依旧相对偏紧，班轮公司再发6月中旬后船期涨价函。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】马士基发出6月中旬涨价函，上海-鹿特丹6月17号之后FAK报价为3325/6500；CMA6月中旬后亚洲至欧洲地区FAK报价涨至3700/7000。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）极羽科技线上订舱报价显示，2M联盟报价目前较高，马士基上海-鹿特丹6月1日船期报价为4337/7083，MSC上海-鹿特丹6月份船期报价为4520/7540；OA联盟中COSCO 6月份船期报价未变动（跟随前期发布的6月份涨价函价格），CMA6月份船期报价涨至3730/7060，EMC6月份船期报价涨至4435/6570；THE联盟，ONE6月份船期报价4186/8002，HMM6月份船期报价为3468/6506。目前市场报价中6500美金大柜已经出现较多，逐步向7000美金挺进，关注本周其他班轮公司是否再度发布涨价函，继续推升运价。我们预计今日公布的SCFI（上海-欧洲）报价在3400美元/TEU。

　　5月20日SCFIS数据公布，6月合约估值底部再度得到强支撑。5月中下旬以及6月份船期报价频频调整使得我们需要不断修正6月份合约估值，在最初5月中旬以及6月份报价的基础上，我们预估EC2406合约的交割结算价在3600-3700点之间，但马士基、地中海近日频频上调5月中下旬运价以及6月份船期报价，此部分新报价的最终市场成交情况将对EC2406合约的交割结算价产生扰动，目前预估5月底SCFIS将接近3500点，将之前预估的6月合约交割结算价至少超过3600点判断上修为中枢水平超过3800点，但是高度受限于各种报价的成交量情况；6月合约交割结算价为6月10号、17号以及24号报价的算术平均值，考虑到SCFIS滞后实际美金报价2周左右，6月份交割结算价有一期会反映5月下旬报价，等待更多SCFI以及SCFIS实际报价出炉。

　　7000美金大柜报价大量出现，现货依旧偏强，8月合约仍有空间。近期涨价信息较多，CMA6月份船期报价涨至7083美金，赫伯罗特6月15日船期报价也涨至7000美金（大柜）以上，马士基上海-鹿特丹6月份船期报价上调至7065美元（大柜），MSC上海-鹿特丹6月份船期报价为4520/7540。马士基6月份船期报价折合SCFIS4500点左右，地中海6月份船期报价折合SCFIS 4800点附近，08合约我们认为3800点支撑较强，向上高度要看到更多较高的现货报价出炉，根据我们初步预估，08合约到达4500点需更多7000美金大柜在市场涌现。近期运价的上行受运力供给端支撑较强，随着时间推移，欧洲地区将迎来圣诞节备货季，需求端对欧线价格支撑将接过接力棒，8月合约我们认为仍然可以多配。

　　套利层面可关注EC2408与EC2410合约正套，预计到1000点左右可离场。正常年份0月份价格均值低于8月份20%-30%之间，8月合约属于旺季合约，旺季合约目前仍存挺价预期，支撑仍在，10月份合约为淡季合约；运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在；远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动。