国贸期货-橡胶·周度报告：供给端交易降温，橡胶弱势下行-240428

　　行情回顾：本周橡胶弱势下行，价格重心继续下移，其中主力RU2409合约迫近的14000元/吨关口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前国内产区已经进入开割期，尽管开割初期上量缓慢，但是目前国内产区物候条件已经趋于平稳，此外临近五一假期部分轮胎厂将进行检修，短期需求端存利空影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至4月26日收盘，沪胶主力RU2409报收14195元/吨，周度下跌370元/吨（-2.54%）；20号胶主力NR2406报收11485，周度下跌345（-2.92%）。

　　现货：本周天然橡胶现货价格下跌。进口胶报盘下跌，贸易商轮换，套利盘平仓，买盘接货平淡，工厂备货一般。国产胶市场上22年全乳询盘较少，少量成交；越南胶报盘小幅波动，贸易商低出意愿不强，买盘低价观望采购，成交一般。下游工厂虽有逢低采购需求，但还盘压价明显，市场实际成交相对一般。

　　库存：据海关总署公布的数据显示，2024年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计65.1万吨，较2023年同期的73.8万吨下降11.8%。一季度中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计180.6万吨，较2023年同期的205.9万吨下降12.3%。截至4月26日上期所仓单库存小计增加190吨至217081吨，注册仓单增加1390吨至216360吨。截至4月19日青岛地区保税库存减少0.36万吨至8.28万吨，一般贸易库存减少2.13万吨至52.63万吨，社会库存145.12万吨，较上期减少4.34万吨，深色胶去库幅度略小于浅色胶。

　　原料：上游产区方面，海南产区逐步开割，部分地区出现降雨，一定程度上缓解了当地偏干情况，全岛日收胶量大致在1500-2000吨左右。云南产区干旱有所缓解，胶水价格仍是居高不下，此外部分加工厂逐步开工，当前加工厂开工水平大多维持在4-5成。泰国产区延续前期高温天气，降雨偏少，新胶产出量较少，胶水价格相对坚挺。泰北以及东部陆续开割，工厂原料库存维持1-2月，整体走货一般。

　　下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅回落：全钢胎样本企业开工率为69.63%，环比下降1.43%，同比下降1.58%；半钢胎样本企业开工率为80.74%，环比下降0.13%，同比上升2.77%。周内内销市场走货缓慢，此外临近“五一”假期，多家全钢胎样本企业存5-10天检修计划，预计下周全钢胎企业开工率将明显走低。

　　综合来看，随着新开割季的到来，橡胶将从此前停割减产期供需偏紧格局逐步缓解。供给端，目前国内产区陆续迎来降雨，新胶逐渐上量，海外原料价格从高位松动回落，前期成本端的支撑将减弱。中游库存维持高位，当前处于国内进口季节性较少阶段，预计短期库存仍将维持去化。需求端，临近五一假期，下游轮胎厂安排检修，需求端短期存在拖累。资金方面，节前市场资金或趋于谨慎表现，在前期价格下跌后，短期市场或趋于震荡表现，建议谨慎参与。

　　操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有。

　　风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动