东吴证券-理想汽车~W-2015.HK-1&2月销量同比高增，新车强势继续正循环加速-240304

　　投资要点

　　公告要点：2024年1&2月，理想汽车分别交付新车31165/20251辆，同比分别+105.8%/+21.8%，合计交付51416辆，自交付以来累计交付量684780辆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1&2月交付同比高增，渠道建设不断完善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年1&2月，理想汽车分别交付新车31165/20251辆，同比分别+105.8%/+21.8%。截至2024年2月29日，理想汽车已在全国拥有475家零售中心，环比增加1家，共覆盖142个城市，售后维修中心及授权钣喷中心355家，覆盖209个城市，渠道网络布局完善；1&2月理想零售中心单店效能分别66/43辆/家，环比分别-38.9%/-34.8%；截至2024年底，理想汽车全国零售中心将达到800家，售后服务中心及授权钣喷中心将超过500家，渠道触点持续增加，有望助力销量提升。

　　2024款L系+MEGA提高销量预期，超充站建设+新车强势助力交付量提升。新车方面，3月，家庭科技旗舰MPV理想MEGA将上市并交付，2024款L系也将同步上市交付，2024年全年理想计划推出4款增程车型和4款纯电车型，满足用户多样需求，目标3月恢复月交付5万水平。超充方面，截至2024年2月25日，理想全国拥有344座超充站，覆盖114个城市，建设不断完善，同时，理想5C超充站于3月1日正式投入使用，大幅提高充电效率。凭借新车强劲产品力和完善的产销体系，2024年全年理想目标交付80万辆，实现中国市场豪华汽车品牌销量第一目标。

　　盈利预测与投资评级：我们维持理想汽车2023~2025年盈利预测，营收为1238.52/2525.48/3747.60亿元，归母净利润为117/247/438亿元，对应PE估值分别为30/14/8倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：新车销量不及预期，行业价格战演绎超预期。