华安证券-哪些城投批文被终止审查（7月）？ -220801

　　公司债：7月城投公司债通过规模环比季节性增长，终止规模持续回落，区县级主体通过规模同比高增

　　2022年7月城投公司债通过项目规模2532亿元，同比-8%，环比+65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1）从募集类型来看，私募债规模2362亿元，占比93%，小公募规模170亿元，占比7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2）从区域分布看，江苏占比21%，浙江占比20%，山东占比12%，重庆占比9%，河南占比6%，其余省份占比不超5%。

　　3）从主体评级看，AA+占比50%，AA占比36%，AAA占比12%。

　　 AAA主体通过金额311亿元，同比-61%，环比减少80亿元；

　　AA+主体通过金额1260亿元，同比+10%，环比增加577亿元；

　　AA主体通过金额920亿元，同比+20%，环比增加459亿元。

　　4）从行政级别看，通过项目主体以区县级平台为主，占比43%，地市级占比38%，园区级占比17%，省级占比2%。

　　省级主体通过金额58亿元，同比-74%，环比增加58亿元；

　　地市级主体通过金额959亿元，同比-32%，环比增加150亿元；

　　区县级主体通过金额1094亿元，同比+68%，环比增加653亿元；

　　园区级主体通过金额421亿元，同比-13%，环比增加131亿元。

　　2022年7月城投公司债终止项目规模142亿元，同比-66%，环比+255%。

　　1）从募集类型来看，私募债规模102亿元，占比72%，小公募规模40亿元，占比28%。

　　2）从区域分布看，广西占比32%，浙江占比21%，安徽与江苏分别占比14%与13%，山东与重庆占比7%，天津占比6%，其余地区无终止项目。

　　3）从主体评级看，AA占比67%，AA+占比33%。

　　AA+主体终止金额47亿元，同比-74%，环比增加47亿元；

　　AA主体终止金额95亿元，同比-24%，环比增加55亿元。

　　4）从行政级别看，终止项目主体以区县级平台为主，占比54%，地市级占比46%，无省级及园区级被终止审查；

　　地市级主体终止金额65亿元，同比-37%，环比增加35亿元；

　　区县级主体终止金额77亿元，同比-43%，环比增加67亿元；

　　整体来看，7月城投公司债过审规模环比季节性回升，同比小幅回落，从结构来看，区县级主体过审规模同比高增，AAA等高评级主体过审规模同比大跌；终止审核规模同比继续维持低位，连续四个月保持较大跌幅，终止主体仍以中低评级为主。总体而言，本月城投公司债批文端呈现边际放松，中低评级主体批文通过规模同比高增，且终止规模继续维持低位，后续需关注该宽松态势能否得以延续。

　　协会债：7月注册完成金额环比上行，非PPN品种同比-51%，通过主体以地市级与AA+评级为主

　　2022年7月，城投协会债注册完成规模973亿元，环比+8%，其中PPN品种553亿元，环比+63%，其他品种420亿元，环比-22%；目前反馈中的协会债规模1366亿元，环比+160%。

　　整体来看，7月城投协会债注册完成规模环比回升，主要系PPN对整体的拉动作用，非PPN品种同环比均不同程度回落。从结构来看，区县级与AA+主体协会债完成注册规模环比明显回暖。

　　企业债：7月申报规模同比转跌，受理规模同比上涨

　　2022年7月，城投企业债申报项目规模512亿元，同比-12%，环比-3%；已受理项目规模568亿元，同比+6%，环比+79%。

　　整体来看，本月城投企业债申报规模同比有所回落，受理规模环比高增，同比亦实现正增长，年内整体保持增长势头。

　　 1-7月总结：公司债通过金额不及去年同期，企业债申报明显增加

　　1-7月公司债累计通过金额11459亿元，同比-14%，累计终止金额1392亿元，同比-9%。

　　1-7月协会债完成注册累计金额达5578亿元（不含PPN），同比-8%。

　　1-7月企业债累计申报金额3095亿元，同比+92%；累计受理金额2553亿元，同比+28%。

　　批文端总结：7月城投批文端呈现边际放缓态势，中低评级主体公司债及协会债通过规模边际回暖，企业债受理规模延续增长势头。从全年累计来看，公司债与协会债批文过审规模仍不及去年同期，但公司债终止规模同比延续低位，后续需关注宽松态势能否延续。

　　风险提示

　　城投债技术性违约风险。