国泰君安-量化技术分析系列之一：利用流通股本分布寻找上涨信号-240419

　　本报告导读：

　　投资者持股价格的高低影响其交易行为，把握流通股本的价格分布对预测股价变化有重要意义。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　摘要：

　　技术分析框架介绍：技术分析在投资中扮演重要角色，但大多技术分析方法论偏主观，比如波浪理论在实践中往往是“千人千浪”，有效性受到了挑战，定量的回测和清晰地逻辑才能为框架的有效性保驾护航。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本报告以流通股本分布作为分析工具，把行为金融学作为逻辑基础，提取各类因子进行定价研究，最终定量计算得到涨跌信号，可作为主动管理的辅助工具。

　　基于流通股本分布的行业轮动策略：基于中信行业分类构造1.5级行业指数，将全部A股拆解到40个行业。利用流通股本分布模型筛选上涨阻力最小的8个行业等权配置组合并且周度调仓。在利用指数作为持仓，不考虑冲击成本等因素的假设下，2018年至2024Q1回测显示该组合的年化收益率达到20%，同期万得全A指数为负收益。

　　构建择时信号：本报告构造了超跌反弹跟平台突破两种上涨信号以及一种顶部信号。超跌反弹常发生在指数大幅调整、流通股本价格断层的环境下，信号发出后指数未来一周平均涨幅近5%，未来两周约7%，胜率约70%。平台突破指的是缩量上涨特征，信号发出后一周指数平均涨幅3.3%，胜率在60%以上。而顶部信号虽然未能识别出显著负收益，但是信号附近的指数波动较大，可以帮助组合降低波动，提高夏普比率。

　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，模型结果仅表示不同风格及行业预期未来相对强弱情况，不代表点位预测，不代表未来宽基指数和行业指数整体走势的判断，亦不构成投资收益的保证或投资建议。股市系统性风险发生使得各类规律失效。宏观和产业政策超预期改变市场交易环境。报告中的模拟组合构建在实际投资中难以完全复制，主要是证明方法论的有效性