华泰期货-橡胶日报：市场延续涨势，成交跟进一般-240522

　　策略摘要

　　半钢胎企业开工平稳，多数企业延续高开工状态，以补充库存。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】无论是天然橡胶还是合成橡胶，均面临着原材料价格高企，供应短期无法释放，库存超预期下降的基本面现状，加上宏观氛围的回暖，短期或均将偏强运行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）关注下游开工率变化及供应变化情况。

　　核心观点

　　■市场分析

　　天然橡胶：

　　现货及价差：5月21日，RU基差-625元/吨（+190），RU与混合胶价差1000元/吨（-90），烟片胶进口利润-7357元/吨（-78），NR基差-279元/吨（-21 ）；全乳胶14100元/吨（+50），混合胶13725元/吨（-50），3L现货14100元/吨（+75）。STR20#报价1690美元/吨（-10），全乳胶与3L价差0元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差225元/吨（-50）；

　　原料：泰国烟片83.09泰铢/公斤（+0.84），泰国胶水78.5泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶58.3泰铢/公斤（+0.45），泰国胶水-杯胶20.2泰铢/公斤（-0.15）；

　　开工率：5月17日，全钢胎开工率为62.91%（+13.70%），半钢胎开工率为76.55%（+0.34%）；

　　库存：5月17日，天然橡胶社会库存为135.5万吨（-2.61），青岛港天然橡胶库存为566403吨（0），RU期货库存为217591吨（+820），NR期货库存为150796吨（+9778）；

　　顺丁橡胶：

　　现货及价差：5月21日，BR基差-315元/吨（-145），丁二烯上海石化出厂价11200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13550元/吨（+150），浙江传化BR9000报价13400元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13350元/吨（0），BR非标价差315元/吨（+145），顺丁橡胶东北亚进口利润-2190元/吨（+376）；

　　开工率：5月17日，高顺顺丁橡胶开工率为44.69%（-8.97%）；

　　库存：5月17日，顺丁橡胶贸易商库存为2860吨（-130），顺丁橡胶企业库存为2.245吨（-0.19 ）；

　　策略

　　RU、NR谨慎偏多。国外原材料持续走强，国内产区大面积开割仍需时间，国内天胶库存持续超预期去库，虽未来供应上量预期限制上行空间，但短期供应端对胶价形成有力支撑，或维持偏强运行。建议RU、NR套保做多为主。

　　BR谨慎偏多。国内丁二烯市场继续推高，供方价格上调且外销量有限，市场价格跟涨。顺丁橡胶企业由于生产利润走低，开工率下降明显，短期供应无法释放，出厂价格持稳，市场价格延续上探趋势。建议BR套保做多为主。

　　风险

　　国内产量大幅提升，进口量攀升，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，顺丁橡胶装置开工变化。