华泰期货-橡胶日报：天胶供应仍偏紧，合成胶加价受阻-240523

　　策略摘要

　　目前全钢胎企业开工低于常规，以控制库存增长，但外贸订单充足，支撑半钢胎产能利用率延续高位运行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前外围宏观气氛整体向好，市场风险偏好升温，商品整体表现偏强，而天胶供应仍然偏紧，表现强势；合成橡胶方面，市场报价坚挺，但下游整体买盘意愿弱，商谈气氛偏淡，不过丁二烯成本支撑仍在，短期或盘整运行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心观点

　　■市场分析

　　天然橡胶：

　　现货及价差：5月22日，RU基差-735元/吨（-110），RU与混合胶价差1010元/吨（+10），烟片胶进口利润-7249元/吨（+108），NR基差-337元/吨（-58 ）；全乳胶14100元/吨（0），混合胶13825元/吨（+100），3L现货14100元/吨（0）。STR20#报价1695美元/吨（+5），全乳胶与3L价差0元/吨（0）；混合胶与丁苯价差325元/吨（+100）；

　　原料：泰国烟片83.09泰铢/公斤（0），泰国胶水78.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶58.3泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶20.2泰铢/公斤（0）；

　　开工率：5月17日，全钢胎开工率为62.91%（+13.70%），半钢胎开工率为76.55%（+0.34%）；

　　库存：5月17日，天然橡胶社会库存为135.5万吨（-2.61），青岛港天然橡胶库存为548000吨（-18403），RU期货库存为217591吨（+820），NR期货库存为150796吨（+9778）；

　　顺丁橡胶：

　　现货及价差：5月22日，BR基差-270元/吨（-105），丁二烯上海石化出厂价11200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13400元/吨（-100），浙江传化BR9000报价13400元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶13300元/吨（0），BR非标价差370元/吨（+5），顺丁橡胶东北亚进口利润-1573元/吨（-2）；

　　开工率：5月17日，高顺顺丁橡胶开工率为44.69%（-8.97%）；

　　库存：5月17日，顺丁橡胶贸易商库存为2860吨（-130），顺丁橡胶企业库存为2.245吨（-0.19 ）；

　　策略

　　RU、NR谨慎偏多。近期泰国天气仍非常干热，雨还没有下透，大面积开割上量尚需要时间，国内产区短期供应亦维持紧张状态，供应受限对胶价形成支撑，或维持偏强运行。建议RU、NR套保做多为主。

　　BR中性。原材料丁二烯市场，华东资源仍然偏紧，对市场有支撑。顺丁橡胶市场，山东益华顺丁橡胶装置临时停车，企业加价成交受阻，报盘涨跌不一，短期或以盘整为主，建议以中性对待。

　　风险

　　国内产量大幅提升，进口量攀升，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，顺丁橡胶装置开工变化。