华泰期货-氯碱日报：PVC开工下滑，供应端支撑价格-240524

　　摘要

　　PVC中性：PVC盘面小幅上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上游检修装置增加，PVC电石法开工率与乙烯法开工率均大幅走低，总体开工下滑，供应端利好支撑价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但需求端改善有限，外贸出口刚需维持，社会库存仍小幅增加，供需双弱，预计价格延续区间震荡。

　　烧碱中性：烧碱期货震荡走低，供应检修利好当前市场，但新单成交一般，需求端基本刚需跟进，仍维持弱势，企业以发售前期订单为主。氧化铝短期供应量略有提升，预期未来铝土矿开工率将有所回升，进而提升烧碱需求预期，但总体供需宽松下预计价格反弹有限。

　　核心观点

　　■市场分析

　　PVC：

　　期货价格及基差：5月23日，PVC主力收盘价6405元/吨（+22）；华东基差-375元/吨（-22）；华南基差-295元/吨（-22）。

　　现货价格及价差：5月23日，华东（电石法）报价：6030元/吨（0）；华南（电石法）报价：6110元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-95元/吨（0）；PVC华南-华东-50：30元/吨（0）；PVC华北-西北-250：0元/吨（0）。

　　上游成本：5月23日，兰炭：陕西832元/吨（0）；电石：华北3130元/吨（0）。

　　上游生产利润：5月23日，电石利润174.4元/吨（0）；山东氯碱综合利润248.6元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1040.8元/吨（0）。

　　截至5月17日，兰炭生产利润：-116.77元/吨（+35）；PVC社会库存：54.75万吨（-0.01）；PVC电石法开工率：77.41%（-3.42%）；PVC乙烯法开工率：80.93%（0.66%）；PVC开工率：78.32%（-2.37%）。

　　烧碱：

　　期货价格及基差：5月23日，SH主力收盘价2820元/吨（-55）；山东32%液碱基差454.375元/吨（+55）。

　　现货价格及价差：5月23日，山东32%液碱报价：2820元/吨（-55）；山东50%液碱报

　　价：1290元/吨（0）；新疆99%片碱报价2550元/吨（0）；32%液碱广东-山东：243.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：214.375元/吨（0）；50%液碱广东-山东：290元/吨（0）。

　　上游成本：5月23日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。

　　上游生产利润：5月23日，山东烧碱利润：1111.1元/吨（0）。

　　截至5月17日，烧碱上游库存：40.88万吨（-3）；烧碱开工率：86.90%（-3.13%）。

　　■策略

　　PVC中性。PVC盘面小幅上行。上游检修装置增加，PVC电石法开工率与乙烯法开工率均大幅走低，总体开工下滑，供应端利好支撑价格。但需求端改善有限，外贸出口刚需维持，社会库存仍小幅增加，供需双弱，预计价格延续区间震荡。

　　烧碱中性：烧碱期货震荡走低，供应检修利好当前市场，但新单成交一般，需求端基本刚需跟进，仍维持弱势，企业以发售前期订单为主。氧化铝短期供应量略有提升，预期未来铝土矿开工率将有所回升，进而提升烧碱需求预期，但总体供需宽松下预计价格反弹有限。

　　■风险

　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。

　　烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。