华泰期货-PX&TA&PF日报：PTA现货偏紧，基差走强-240524

　　策略摘要

　　PX、PTA、PF中性，后续PTA若无新增计划外检修可适当做缩加工费。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PX方面，短期汽油市场表需依然表现平平，整体调油端对PX带动作用有限，但下半周汽油裂解开始反弹，国内当前芳烃现实库存压力有所缓解，PX装置检修影响价格或有支撑，下行空间有限，预计区间波动为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PTA方面，当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；后续5月下旬PTA装置将逐步重启，PTA供应压力将增大，现货市场心态一般，6月累库预期下中长期预期加工费震荡偏弱，关注后期是否有计划外波动。PF短纤格局在聚酯各品种中格局尚可，库存不高，总体价格跟随成本波动。

　　核心观点

　　■市场分析

　　汽油方面，短期汽油市场表需依然表现平平，但下半周汽油裂解开始反弹；上游芳烃方面，甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损但利润有所修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前市场预期对于调油需求对芳烃价格带动作用较低。

　　PX方面，周三新加坡市场假期无估价，周二PX加工费355美元/吨，亚洲石脑油裂解价差56美元/吨。近期华东PX现货偏紧，PXN略强。当前芳烃现实库存压力有所缓解，PX装置检修影响价格或有支撑，下行空间有限，预计区间波动为主。

　　TA方面，TA基差18元/吨（+8），近期码头库存低位，流通性依然偏紧，基差偏强；周二TA现货加工费295元/吨，当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；后续5月下旬PTA装置将逐步重启，PTA供应压力将增大，现货市场心态一般，6月累库预期下中长期预期加工费震荡偏弱，关注后期是否有计划外波动。下游方面当前终端织造开工高位坚挺但维持低原料备货，聚酯方面，因为恒逸锅炉改造和几大长丝厂库存压力下联合减产导致聚酯负荷明显下滑，下游需求支撑转弱；后续可能还有瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力，整体下调5月和6月的聚酯负荷，后续动态关注长丝库存变化和下游补库情况，关注6月下恒逸荣盛装置能否回归。

　　PF方面，基差-35元/吨（+5），PF生产利润-194元/吨（-25），PF维持生产亏损状态，大多下游维持刚需采购、追高意愿不强。短纤格局在聚酯各品种中格局尚可，库存不高，总体价格跟随成本波动。

　　策略

　　PX、PTA、PF中性，后续PTA若无新增计划外检修可适当做缩加工费。PX方面，短期汽油市场表需依然表现平平，整体调油端对PX带动作用有限，但下半周汽油裂解开始反弹，国内当前芳烃现实库存压力有所缓解，PX装置检修影响价格或有支撑，下行空间有限，预计区间波动为主。PTA方面，当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；后续5月下旬PTA装置将逐步重启，PTA供应压力将增大，现货市场心态一般，6月累库预期下中长期预期加工费震荡偏弱，关注后期是否有计划外波动。PF短纤格局在聚酯各品种中格局尚可，库存不高，总体价格跟随成本波动。

　　■风险

　　原油价格大幅波动，下游需求持续性