国金证券-主要消费产业行业研究：消费仍在调整，传媒逆势上行-230430

　　投资建议

　　4月消费偏弱，传媒逆势上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2023年4月，大消费整体延续3月以来温和复苏的景气修复趋势，但相较于前期预期偏弱，因此板块继续下挫。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）结构上看传媒因受益于AI技术的进步打开想象空间，科技属性加持下板块单月超额收益14.5%，年初至今累计上升51.8%。此外家电板块因估值较低、景气改善，也开始迎来拐点。

　　5月金股出炉，推荐排序调整。5月券商推荐大消费金股出炉，与4月行情趋势相一致，推荐板块由前期的消费复苏主线转移到科技属性和景气拐点的可选品，具体而言传媒尤其是游戏行业被集中推荐，家电热度也在回升。结构性的机会尤其是线下场景修复、地产拐点也是值得跟踪的主线。

　　基金季报披露，配置思路梳理。2023年一季度消费板块行情先起后落，梳理重仓消费基金经理观点，“强预期弱现实”被多次提及。虽然方向上消费复苏具有确定性，但经济“潜在回报率”下行必将导致系统回报率的下降。相对年初偏高的预期、科技板块吸引资金导致消费板块3月起回调较为明显，后市仍应围绕确定性寻找结构性机会。行业配置上：1）人工智能主线，建议关注传媒板块；2）结构性行业机会，优选高端白酒、家电龙头、体育服饰。

　　行情回顾

　　涨跌幅：上周各行业多数上涨，传媒（9.1%）、纺织服饰（3.1%）、食品饮料（1.5%）板块涨幅居前。

　　成交额：大消费行业整体日均成交额2193.5亿元，周环比上升17.6%，占A股整体日均成交额的19.9%。

　　交易动态

　　A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-521.5亿元；股东增持-67.7亿元;新发基金+175.7亿元;融资资金175.4亿元;陆港通资金-105.9亿元。

　　上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、农林牧渔、商贸零售板块主力资金净流出金额居前。昆仑万维（传媒）、三七互娱（传媒）、掌趣科技（传媒）主力资金净流入金额居前。

　　北向资金流动：上周北向资金流动大多净流入，其中商贸零售、社会服务、美容护理净流入额居前。贵州茅台（食品饮料）、伊利股份（食品饮料）、分众传媒（传媒）北向资金净流入金额居前。

　　南向资金流动：上周社会服务、纺织服饰、传媒行业南向资金净流入居前。腾讯控股（传媒）、快手-W（传媒）、青岛啤酒股份（食品饮料）南向资金净流入金额居前。

　　市场情绪：融资交易占比7.3%（上期8.2%）；沪市换手率1.0%（上期0.9%），深市换手率2.1%（上期2.2%）。

　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位76.8%（上周79.3%），灵活配置型基金估算仓位62.2%（上周63.4%）。

　　热点题材：网络游戏、文化传媒、虚拟人、抖音平台、网红经济。

　　风险提示

　　疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险