国金证券-主要消费产业行业研究：客流恢复良好，关注预期波动-230219

　　投资建议

　　客流恢复良好，助力消费复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年底的防疫政策优化有效缓解了场景缺失对消费的影响，从微观数据上看客流已得到明显恢复，不再形成复苏的制约。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一线城市平均拥堵指数本周录得1.8，达到疫情前水平。全国主要城市日均客运量接近7000万人次，为2020年以来最高值。尽管近期中疾控报告国内首次本土检出XBB.1.5，但目前风险相对可控，有待观察。

　　北向资金退潮，板块分化显著。年初至今北向资金历史性大幅流入启动了春季躁动行情，乐观预期下周度资金净流入不断创新高，但年后开始北向资金开始退潮，2023年Week5/6/7北向资金流入大消费板块总额为73.1/15.8/49.1亿元，较1月下滑明显。行业间分化也较为显著，食品饮料、传媒、轻工始终得到看好，其他行业则转为净流出，北向资金流动对年初至今的板块涨跌幅也有较强解释力，数据真空期资金预期主导行情。

　　预期主导行情，关注情绪波动。本周消费板块市场波动较大，周四开始出现明显回调，主因仍是复苏尚未得到验证前的预期波动，且22年底至今修复行情涨幅已较为可观，3月密集将是重要窗口期。短期建议关注市场波动风险，长期行业配置上优选业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。

　　行情回顾

　　涨跌幅：上周各行业多数下跌，传媒、食品饮料、社会服务和商贸零售板块跌幅居前。

　　成交额：大消费行业整体日均成交额1780.9亿元，周环比上升19.5%，占A股整体日均成交额的18.0%。

　　交易动态

　　A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-259.0亿元；股东增持-64.4亿元;新发基金+104.1亿元;融资资金+104.3亿元;陆港通资金+44.4亿元。

　　主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，传媒、农林牧渔、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。汤姆猫（传媒）、人民网（传媒）、贵州茅台（食品饮料）主力资金净流入金额居前。

　　北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、传媒、商贸零售净流入额居前。珀莱雅（美容护理）、山西汾酒（食品饮料）、安井食品（食品饮料）北向资金净流入金额居前。

　　南向资金流动：上周社会服务、食品饮料、轻工制造行业南向资金净流入额居前。美团-W（社会服务）、青岛啤酒股份（食品饮料）、同道猎聘（社会服务）南向资金净流入金额居前。

　　市场情绪：融资交易占比7.9%（上期为7.6%）；沪市换手率0.7%（上期为0.6%），深市换手率2.1%（上期为2.1%）。

　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位80.9%（上周79.4%），灵活配置型基金估算仓位64.8%（上周62.7%）

　　热点题材：医药电商、饮料制造精选、白酒、航空运输精选、医美。

　　风险提示

　　疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。